「短期融资券」不要辜负荣耀,要寻找内心(海通证券首席宏观分析师梁忠华)

股票资讯  2021-04-11 21:33:39

离开海通已经两年多了,现在回到海通证券担任研究所宏观首席分析师。在带导师蒋超博士告别卖方研究工作的同时,我将带领海通证券宏观研究团队继续做好研究服务工作。

感谢海通证券这几年的培养和包容,感谢海通证券研究院的陆英博士、荀玉根博士等领导的信任和肯定,感谢迅雷这两年的培养和帮助。

虽然我在中泰做了两年多的宏观首席分析师,但我通常80%的时间都花在思考、研究和写报告上,20%左右的时间花在路演和服务客户上,所以可能有些客户和朋友还不熟悉我,所以有必要自我介绍一下。

2007年,我通过一次数学竞赛进入北京大学光华管理学院,获得金融与统计双学士学位。本科毕业后,2011年进入北京大学国家发展研究院直接读博,师从文海教授和俞妙杰教授,专注于国际经济学领域的研究。他在美国哥伦比亚大学待了一年,师从魏教授。

三位导师在学术上和生活上都给了我很大的帮助,对我影响很大,尤其是海先生传奇的人生经历和恢弘的格局,至今仍对我影响深远。

2015年博士毕业后,加入了蒋波领导的海通证券宏观集合研究团队,可以说是我职业发展的第一位“老师”。每次想起江波,我总是想起我和他的第一次见面。当时参加海通的校招面试。作为面试官,蒋波和我聊了很久,从学术研究到职业发展规划,从笔试题目到宏观经济问题。最后江波跟我说你明年把笔试题目拿出来然后送我到公司门口,对当时的我是一个很大的肯定和鼓励。

于是我果断放弃了另一份起薪更高的工作,“确认了眼神”,跟着“对的人”。江波在海通的三年时间里,无论是工作还是生活,都给了我很多的指导和帮助。更重要的是,江波独立严谨的投资和研究态度,以及他在行业内“旗帜鲜明”的态度,是我永远学习的榜样。

但考虑到个人职业发展的需要,2018年加入中泰证券研究院,继续与李迅雷先生从事宏观研究。迅雷先生是我职业发展中的第二位“老师”,不仅给了我很多关于卖家研究的详细指导,更重要的是,给了我足够的时间和空间来构建和提炼我的研究框架。在中国和泰国的两年多时间里,我们前瞻性地提出了很多不同的观点,尤其是这些观点在迅雷微信官方账号的微信平台上受到了广泛的关注。

比如2018年10月,我们率先提出黄金投资机会。回头看,确实是当时的最低点;2019年3月经济数据短期好转,暗示经济周期反弹不可持续;2019年11月,在生猪价格上涨扰乱市场通胀预期的情况下,率先提出“中国降息周期刚刚开始”,并在报告发布三天后下调逆回购利率;2019年12月发布《赢的政策》报告,判断2020年的投资机会不是来自经济基本面的改善,而是宽松政策的发挥。事后看来,疫情的到来只是加快了宽松的步伐。

2020年2月初,在疫情影响争议的情况下,率先提出中国第一季度GDP负增长的大概率;2020年3月,美联储宣布无限宽松,暗示全球流动性危机彻底解除,建议购买安全资产;2020年5月提出“买茅台=买黄金”,从宏观角度看长期资产的投资价值。

但是这几年的研究经历也让我明白,我们必须对市场充满敬畏。判断正确的话要归因于“运气”,判断错误的话要从自己的研究中寻找原因。在许多情况下,当逻辑清晰时,对经济、政策和市场变化的反应可能比判断本身更重要。就像去年下半年,我们继续在各大资产中推荐利率债券的投资价值,但事后来看,我们其实低估了政策和经济变化的“毅力”,取而代之的是无风险利率向上波动。

反思之后,我觉得研究大趋势大方向很重要,但追踪经济、政策、市场预期的边际细微变化也很关键,需要进一步研究才能更细致。我记得保险行业的沈骏兄弟曾经说过,如果投资判断做得不好,不是研究没用,而是研究做得不够仔细。

2020年底,我回到海通证券研究院。站在一个新的起点上,面对极其激烈的市场竞争环境,肯定有压力,但我不怕竞争。而且我们团队还有几个优秀的非常厉害的合作伙伴。魏松博士,复旦大学毕业,研究扎实,主要负责宏观经济和大规模资产配置研究;应家贤,北京大学毕业,进步很快,主要负责国内流动性和海外宏观研究;毕业于复旦大学,侯欢博士,踏实认真,主要负责跟踪实体经济和财政政策研究。后续会有一些优秀的朋友加入我们的团队。

经过几年的经验,我们相信研究将会更加详细和前瞻性。一定要坚持研究的本质,以客观分析为底线,让研究更加细致深入,努力为每一项研究提供一些新的视角和思路,对投资人和朋友都有帮助。

我心中一直追求的研究状态是:当市场机会来临时,我会毫不犹豫;当市场过热时,保持冷静;在市场悲观的时候寻找机会。我们必须朝着这个目标努力工作。

也欢迎投资者和朋友继续关注和支持我们海通证券的宏观研究团队!有兴趣的朋友欢迎关注我们新的微信公众号:

梁忠华的宏观研究

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海通证券研究所宏观团队介绍

梁忠华

宏观首席分析师

北京大学经济学博士,2011年获得北京大学金融与统计双学士学位,2015年获得北京大学经济学博士学位;2015-2018年,海通证券研究院宏观分析师;2018-2020年,中泰证券研究院宏观首席分析师;2020年12月,回归海通证券研究院。曾在《中国经济杂志》、《管理世界》、《金融研究》和《南方经济》发表多篇学术论文。

宋啸

宏观分析师

复旦大学金融博士,南开大学经济学学士,2017年加入海通证券研究院,主要负责宏观经济和资产配置研究。

应干贤

宏观分析师

北京大学计算机科学硕士,上海财经大学经济学学士,2019年加入海通证券研究所,主要负责通货膨胀和流动性的研究。

侯欢

宏观分析师

复旦大学经济学博士,2020

2006年加入海通证券研究所。重点做好国内实体经济、财税政策研究,跟踪宏观和中高频数据。


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