五粮液控股的宜宾纸业为什么连续十板就停了下来? 缺口回补

股票资讯  2021-01-31 18:21:02

以五粮液为后盾的宜宾纸业,多年来萎靡不振,靠政府补贴走得太远,甚至一度陷入“ST”的困境。现在已经成为2021年涨幅最大的“第一妖股”。连续收割十板后,又一次跌了一个字。涨跌背后是股价吗?

1月25日,宜宾纸开盘5个工作日下跌20%。新闻方面,宜宾纸周五(22日)晚间表示,大股东川铁投资拟减持股份不超过6%,若按当日收盘价19.08元计算,此次最多套现2亿元。

值得注意的是,公司董事长兼总经理最近的辞职被认为是五粮液17年来“全面收购”以来的第一次新动作,无疑点燃了市场投机的热情,完成了一波连续十次的板潮,股价上涨近两倍。

一只小盘股的股价涨跌背后,明显是没有基本面支撑的炒作。当风险累积时,只需要一个糟糕的公告就能“让公司恢复原状”。

热钱炒,股价过山车

1月25日,宜宾纸一句话就下去了。截至中午,收盘涨停订单9.69万单,最终报17.17元,成交1.28亿元,总市值30.4亿元。

值得一提的是,宜宾纸业刚刚连续收获十块板。1月6日起10个交易日内,股价从8.20元/股飙升至21.26元/股,市值飙升近3倍。一个月之内,宜宾纸已经六次登上龙虎榜,单日成交8.2亿元,因此也被市场称为2021年第一只“妖股”。

但从参与资金性质来看,宜宾纸业近10天主要资本净流出2.4亿元,呈现明显的热钱投机特征。1月20日,宜宾纸业跌停结束连续交易。此后,其股价一路暴跌,仅4个交易日就从高点回落近20%。

分析认为,宜宾纸业此前总市值不足15亿,板块股价偏低,容易让资本形成煽动效应。一些人气较高的中小企业,在三个涨停后很容易跟风,进入“递包裹”的连续涨停模式,这也是热钱炒作的标志性特征。

这支市值30亿的小盘股突然被热钱盯上是什么原因?

据悉,1月5日,宜宾纸业宣布,公司董事会近日收到丛屹董事长、王小华董事、总经理提交的书面辞职报告,他们分别因工作调动申请辞去公司董事及相关职务。由于五粮液是公司的控股股东,董事长和总经理都辞职了,这加强了热钱对其后续资本运营的预期,所以他们被咝咝作响。

此外,最近讨论的禁止塑料包装的政策使食品包装纸的价格上涨,这也为市场提供了一个理论猜测。但是从实际情况来看,涨价的逻辑很难提高业绩站稳脚跟。

宜宾纸业宣布,经核实,“塑料禁止令”相关政策已于2020年1月16日颁布实施,市场对此已有充分预期和回应。2021年1月1日相关规定生效后,食品包装纸制品价格小幅上涨,对公司经营影响有限。建议投资者理性投资。

关于未来的经营风险,宜宾纸业进一步表示,自2021年1月1日以来,食品包装纸价格上涨了5%,主要原料木浆的收购价格上涨了16%,纤维材料、燃料和化学品的价格都上涨了。估计食品包装纸涨价空间有限,存在原材料继续上涨的风险,经营业绩提升存在较大不确定性。

五粮液控股

数据显示,宜宾纸业是西南地区最大的食品包装原纸生产商,主要从事制浆造纸。公司的主要产品是食品纸和生活用纸。公司性质为宜宾国资控股的地方国有上市公司。

早在1998年,五粮液集团作为第二大股东入股宜宾纸业。2017年,宜宾纸业宣布,公司原控股股东宜宾郭子将其直接持有的上市公司全部股份无偿转让给五粮液集团。建成后,五粮液集团直接持有宜宾纸业53.84%的股份,成为公司控股股东。

由于五粮液集团本身也是宜宾国资的全资子公司,宜宾纸业的实际控制人自转让给五粮液后没有发生变化,仍然是宜宾市的SASAC。

2017年以来,五粮液集团实现了对宜宾纸业的绝对控制权,这意味着五粮液在a股有两家上市公司。从那以后,市场对宜宾纸业是否会进行资产重组、业务重组等调整有很多预期,但在过去的四年里没有看到相关的行动。

从业绩来看,五粮液集团自四年前上任以来,经营状况并没有明显改善。自上市以来,宜宾纸业累计现金分红仅为527万元,公司四年非净利润亏损高达4.12亿元,在五粮液集团仍是“拖累”。

最新数据显示,宜宾纸业固定资产占总资产的69.05%,资产负债率高达78.76%。也许是因为资产沉重,五粮液集团后来引进了一个也是国家前缀的“帮工”,一起肩负起这个重担。

2019年,川铁投资认购宜宾纸业固定增资3.8亿元。建成后,川铁投资持股16.67%,成为第二大股东,五粮液集团持股比例稀释至44.87%,仍保持绝对控股。

但由于宜宾纸业高管近期辞职,市场的想象被重新点燃,公司股价因炒作而翻番。去年加入的第二个股东,似乎想抓住这个千载难逢的赚钱机会。

1月22日晚,公司公告显示,第二大股东四川铁路投资有限公司拟在2月20日至8月19日减持不超过1061.3万股公司股份,即减持不超过总股本的6%。如果按当天收盘价计算,四川铁路投资有限公司最多能套现2.02亿元。

亏损正在扩大,基本面令人担忧

和其他中小股一样,宜宾纸业的表现也很弱,基本面无法支撑股价的暴涨。

然而,即使没有疫情的影响,公司的经营状况也不容乐观。自2005年以来,宜宾纸业一直没有通过扣除非净利润实现盈利。甚至在2007年一度成为“*ST顺纸”,徘徊在退市边缘,然后在2008年又因为宜宾市政府的各种补贴2455万元而回归血液,2009年上交所取消退市风险预警。

而宜宾纸业,在没有补贴粉饰的情况下,长期没有提升业绩。2014-2019年,公司扣除非净利润-1290.52万元,-2278.84万元,-1.05亿元,-1.12亿元,-4110.85万元,-9020.54万元,仍在亏损泥潭中挣扎。

1月12日,宜宾纸业公布业绩预亏,预计2020年净亏损9800万元,同比下降890%,进一步扩大亏损范围,创下公司历史亏损纪录。

关于亏损增加的原因,该公司表示,2020年前三季度,受全球疫情影响,国际纸浆价格处于历史低点,公司下游客户需求下降,主要产品食品包装原纸和生活原纸的数量和价格均下降,导致公司产品综合毛利率下降。此外,公司去年因技术改造、疫情停工、定期停车检修等原因,固定费用增加。

相比之下,同行业的业绩大幅翻倍。以2020年为例,晨鸣纸业和太阳纸业前三季度净利润均超过10亿元。岳阳林纸、博惠纸、梧州特种纸净利润也大幅翻番。上述企业,无论大小,大部分都在加快生产扩张,经营状况稳步改善。

宜宾纸业的估值一直远高于同行业平均水平。对于缺乏基本面支撑的小盘股,短期热钱投机导致股价飙升显然是不可持续的,投资者要警惕风险。


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