固定市场再次活跃起来,警惕“折叠”的价值陷阱 数据交易

股票资讯  2021-03-27 17:14:15

随着春季a股市场的启动,固定收益市场开始蠢蠢欲动。自2021年以来,已有20多家上市公司宣布了增加上市公司数量的计划。

17日晚,天启锂业(002466。SZ)因被质疑大股东的短期“价差”迅速终止了159亿元的增资。这一事件对公司未来的债务结算提出了质疑,也在固定收益市场引起了不小的轰动。

消除天骐锂业固定涨幅后,第一财经记者根据数据和公告梳理统计。截至1月18日,沪深两市已有25家企业发布了定增计划公告,其中4家企业融资超过50亿元。

1月16日,共有8家a股上市公司发布了固定收益计划公告,其中不乏明星公司BOE A(000725。SZ)和博汇纸业(600966。SH),固定收益市场热度明显回升。

需要看到的是,春市上行趋势带动市场升温,也为参与固定收益增加的机构增加了“安全垫”。但从计划发布到落地一般需要半年时间,定增落地仍有不确定性。同时,如果市场在固定收益锁定期表现不佳,高回报可能难以实现。个股基本面质量好不好,已经形成了各种众生会增持个股。

大盘高企导致固定计划反复“折叠”

统计显示,自2021年第二个交易周以来,上市公司首次披露增加收入计划的公司数量大幅增加。1月12日至16日,共有17家上市公司披露了增加收入的计划。1月16日,披露单日增收计划的上市公司数量达到8家,占该周总数的50%,也超过了1月4日至8日(7)披露增收计划的公司总数。

记者注意到,发布固定增长计划的企业比以往更加集中在半导体、新能源等新兴产业。上海硅业(688126。SH),BOE,博汇纸业,新强联(300850。深圳)都是各自细分行业的龙头企业,预计四家企业分别筹资50亿元、200亿元、50亿元和14.6亿元。

另一方面,1月18日,三大a股股指集体走强,八折发行价规则使部分企业的固定收益效应明显增强,20%以上的固定收益“安全垫”随处可见。

梳理数据显示,本月发布的所有固定收益计划中,定价竞价发行的公司数量占50%,发行价格不低于定价基准日前20个交易日平均交易价格的80%。

取索通发展(603612。SH)为例,公司15日宣布拟向实际控制人募集不超过3亿元,扣除发行费用后,拟全部用于补充营运资金,发行价格为10.97元。截至当日收盘,索通发展报12.84元,该计划价差率已达到17.05%。1月18日,索通制定日限价,计划价差率扩大至27%。

类似索通的发展,同坤有限公司(601233。SH),钱江生化有限公司(600796。SH)等企业公布固定收益计划后股价大涨,使得其固定收益发行定价“大打折扣”。

值得一提的是,已终止定涨的天骐锂业18日收盘上涨1.89%,使得公司此前定涨计划的价差率高达68.17%,高折扣实属罕见。难怪市场质疑天骐锂业大股东“减持后增发股份,短期内做T”。此外,同坤股份和钱江生化计划的价差率分别达到51.74%和37.3%。

增加掘金?过早提及

机构投资者是上市公司固定发行的认购主力,龙头企业的溢价往往能给机构投资者带来可观的固定收益。

走中科创达(300469。SZ)为例。2020年2月,公司披露了固定增长计划。发行价82.36元,实际增发募集17亿元。解禁日期是2月18日。1月17日,中科创达披露2020年度业绩预测,预测报告期内扣除后的归母净利润将比上年增长100%以上。性能飙升主要是由于智能手机、智能汽车和智能物联网的市场份额持续快速增长。

当时,公募基金的很多产品都参与了上述涨幅,包括嘉实基金、财通基金、E基金、CICC、中信建投、国泰君安等领先券商。截至1月18日,中科创达股价上涨18.28%,至人民币144.39元,创历史新高。离解禁还有一个月。根据最新收盘价,上述机构认购固定涨幅的浮动利润已达到75.32%。

2021年固定收益市场的大幅上涨会使其成为投资的“宝地”吗?在一位上海公募基金经理看来,仅仅把定增计划放出的个股作为必要的投资目标是不够的,市场走势的判断、公司基本面好不好等诸多因素都会影响“掘金效应”。

“事实上,市场上许多企业一直在利用良好的市场条件实施定额加价,但这并不一定是由于实际的业务发展。一方面,从市场走势来看,从披露计划到实际发行半年,市场波动不受企业控制,这就要求投资者对指数与个股估值的相对变化比例保持谨慎。”他说,“另一方面,计划中的固定收益企业的业绩是否具有稳定的盈利能力,预计业绩上升的空间有多大?如果是增产,新产能的消化能力相对于下游需求是多少?等等,你需要深入学习。”

需要指出的是,已经披露加薪计划的25家企业,几乎都处于董事会决议该计划的阶段。计划批准正式发布上市大概需要半年时间,市场涨潮能带来的“掘金效应”现在说还为时过早。

不仅如此,此前号称筹资200亿元的BOE A似乎也不被市场认可。1月18日,BOE A股在盘中一度下跌超过6%,直到尾盘才转红,收盘上涨0.89%至6.84元,逊于上述其他定涨大涨的股票。

根据固定增资计划,公司计划募集不超过200亿元人民币,收购武汉BOE光电24.06%的股权,为重庆BOE增资,建设BOE重庆第六代AMOLED(柔性)生产线。算上这一固定涨幅,BOE A自上市以来已增发6次股票,前5次累计融资固定涨幅708亿元,可谓“烧钱大王”。

该公司表示,这一增加是为了深化技术积累,扩大产能以抢占OLED市场,布局西南医疗服务市场,实施智能医疗行业发展战略,加强生产线控制,充分享受行业发展期的红利,优化资本结构。

“虽然新兴行业已经成为市场增加的新趋势,但这并不意味着龙头股的增加是好的。我们认为,2021年,市场基金将倾向于寻找相对价值为王、利润预期稳定的企业。企业基本面是决定固定项目收益的基石。”前面提到的基金经理补充道。


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