「80版猴票」西南证券--中际旭创:400G产品放量增长 公司业绩快速上升

股票资讯  2021-05-04 09:01:39

  【研究报告内容摘要】

  业绩总结:公司2/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png2/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png年全年实现营业收入7/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png.5亿元,较上年同期增长48%;实现归母净利润8.7亿元,较上年同期增长69%。2/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png21年Q1实现营收14.7亿元,同比增长11%;归母净利润1.3亿元,同比下降13%。

  公司为光模块龙头企业,4/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.pngG放量大年将优先受益。公司在海外数通光模块市场上拥有绝对领先的地位。2/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png21年是数通市场上4/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.pngG放量增长的大年,公司充分发挥技术领先、快速交付的优势,4/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.pngG数通光模块产品的出货量持续增长,并且4/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.pngG产品已成为公司的主力出货产品之一。我们预计公司今年4/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.pngG数通光模块产品仍将快速增长,在全球4/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.pngG出货量中取得近一半的市场份额。

  研发持续高投入,新产品进展顺利。公司2/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png2/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png年研发投入5.1亿元,同比增长了4/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png%。公司十分重视研发投入,花费大量的时间精力在技术创新突破上,目前已经在硅光模块、相干技术等新兴领域取得了可观的成绩。公司8/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.pngG数通产品已向客户送样测试,硅光1/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.pngG/2/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.pngG/4/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.pngG芯片在功耗、良率、工艺方面以及模块方案都已经进行了进一步的优化和改进;在相干产品方面,1/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.pngG和2/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.pngG相干光模块已实现销售,并呈逐步增长态势,4/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.pngGZR相干产品也已开始小批量供货。

  收购储瀚科技,丰富电信市场布局。公司2/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png2/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png年完成了对储翰科技的收购,取得了储翰科技67.2%的股份。储瀚科技主营是PON光模块等电信光模块产品,公司通过储瀚科技丰富了对电信光模块市场的布局,同时也进一步提高国内市场的占有率。

  盈利预测与投资建议。预计2/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png21-2/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png23年EPS分别为1.54元、1.95元、2.49元,未来三年归母净利润将达到27%的复合增长率。考虑到公司产品技术不断创新,4/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.png/simg/b65f2d47a63e0061e34006f6b6f1961a.pngG与5G光模块业务客户需求量持续大幅提升,5G通信行业发展迅速,维持“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧、海外疫情加剧、产品研发不及预期等风险。


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