债券收益率下降,中小型银行陷入资产短缺。外包投资风又吹起来了 普通股与优先股

股票资讯  2021-03-13 07:16:05

受新冠肺炎疫情影响,大量资金最近涌入债券以规避风险,推低了债券收益率,中小银行正陷入越来越严重的资产负债收入倒挂困境。

某城市商业银行资产管理部一位人士向《21世纪经济报道》透露,其银行近期发行的结构性存款产品年化利率在4%左右,与去年底持平,但理财基金投资的10年期国债收益率降至2.757%,较去年底下降42个基点,资产负债收益倒挂加剧。

“过去通过重复回购国债,扩大了资金杠杆,获得了债券投资的高回报。但在新的资产管理规定下,银行对债券的杠杆投资倍数是有限的,这种方式已经不可行。”上述资产管理部门的人说。

“我们现在面临着资产短缺的困境,我们无法找到合适的高收益和低风险资产来有效支付债务方面的融资成本。”他说话直白。但最近央行发布了《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》,要求下调假结构性存款产品利率,可能会缓解资产负债倒挂的压力。

某农村商业银行资产管理部的一位人士承认,他所在的农村商业银行担心,如果结构性存款产品的利率与大银行的利率相等,可能会导致存款转移和客户流失。“我行内部要求理财产品年化利率仍应比本地大银行高10-15个基点。我们也在考虑允许更多的资金参与外包投资。然而,由于资产管理的新规定,这一措施尚未出台。”

收入倒挂和资产短缺“双掐”

上述城市商业银行资产管理部人士表示,在美联储大幅降息并推出7000亿美元QE计划后,如果中国人民银行效仿降息,债券收益率将进一步下降。

德意志银行(Deutsche Bank)大中华区宏观战略主管刘丽男预测,随着美联储大幅降息和推出QE,中国人民银行可能会在未来几周内将人民币七天回购的基准利率和中间价下调至1.5%-2.25%的区间;同时,一年期中期贷款利率将下调0.1-0.15个百分点,一年期存款基准利率也将下调0.25个百分点。

“我们还考虑增加对资产支持型证券、城市投资债券、房地产公司债券、类似房地产投资信托基金的产品和可转换债券的投资,以提高资产回报率。”上述城市商业银行的资产管理人士表示,但此举遭到风险控制部门的反对,理由是疫情的发展导致一些地方政府财政收支和业务经营现金流紧张,再融资能力减弱,增加投资可能导致他们陷入更高的投资风险。

此外,鉴于当前金融市场的波动性,风险控制部门要求资产管理部门将大部分资金配置给高流动性、高信用评级的资产,但大部分高流动性、高信用评级的短期资产收益极低,不到0.8%。

由于投资范围有限,中小银行面临的资产短缺日益严重。目前,交易价差只能通过更高的债券价格来获得。“自3月份以来,由于债券价格波动性加大,资产管理部门3次错误的做出交易方向,导致债券交易量额外损失5.5个基点。”上述城商行资产经理表示。

此前,央行发布了《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》,要求将结构性存款的保证收益率纳入自律管理范围。上述城市商业银行资产管理部人士表示:“但我们不想大幅降低结构性存款产品的利率。一旦产品利率和大银行的同类产品一样,客户和存款就会‘动起来’。”

“目前,我们资产侧杠杆债券组合和债务侧融资成本的反转仍有30-40个基点,只能通过内部消化来解决。”他透露。

外包投资业务再次崛起

中小银行资产负债收益面倒挂,让一些参与外包投资的金融机构嗅到了新的商机。

某信托公司债券投资部负责人透露,自去年底以来,他们积极向中小银行推出路演,建议银行提供更多理财资金,通过外包投资获得高回报。

根据上述信托公司消息人士透露,中小银行投资能力有限,只能重点投资国债等品种,而信托机构等私募基金对中资企业的ABS、REITS类产品、城市投资债、可转债、美元债等进行了深入研究,可以找出一些低风险高收益的资产配置。

“比如一些AA+评级的城市投资债券,只要我们发现疫情对当地经济发展造成很大压力,就不会配置;相反,一些AA评级比城市投资债券收益更高。如果当地经济复苏好于预期,财政收入相对稳定,就有信心增加投资。”上面提到的信托公司指出。

但在新资产管理规定的要求下,中小银行对外包投资仍持谨慎态度。一方面,对外包投资伙伴的股东背景、历史业绩、管理规模、投资策略、流动性状况和团队稳定性要求相当高。除非是国内大型金融机构,有能力给风险,才敢合作;另一方面,一些中小银行也提出了个性化要求,包括深度参与外部单一委托账户的投资操作,甚至要求对一些信用评级较低的债券的投资决策拥有一票否决权。

虽然农村商业银行、城市商业银行等中小银行可以外包的理财资金规模达到4-5万亿元,但整个市场的竞争日益激烈,越来越多的机构在推荐各种投资策略净值产品来吸引中小银行。

平安信托副总经理张表示,自去年9月以来,平安信托外包业务规模和合作伙伴数量明显增加,但未来市场竞争格局将更加激烈。机构要脱颖而出。一方面,在债券投资研究、信用评级、交易系统和投资策略等方面进行分享,帮助中小银行提高债券投资配置能力;另一方面,要充分发挥专业投资在城市投资和房地产领域的优势,实现标准化资产与非标准资产的联动、一级与二级联动、境内外联动、与公司专项资产投资团队联动,形成自身发展特色。


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