「欣旺达股票」美联储的大规模放水效果可能会适得其反

股票资讯  2021-04-14 03:48:05

近日,东方财富网邀请嘉禾基金债券投资经理张女士、量化衍生品投资部主管傅翔先生做客财富观察。在接受张采访时,表示,在很短的时间内,美联储推出了大量的金融政策工具,从某种角度来看可能会适得其反。

以下是一些采访:

主持人:谢谢老师的讲解。美联储最近也宣布降息,其他央行也宣布寻求刺激政策。如何看待全球降息潮?

张:现在,对于全球投资者来说,这真是一个见证历史的时刻,他们每天都在见证历史,甚至一天见证几次。89岁的巴菲特说他活了这么长时间。一开始他说目击了一击,现在目击了四击。那么在这个剧烈的金融市场背后,我们面对的是什么呢?事实上,我们面临的是不确定因素对投资者和政治家的巨大干扰,导致对未来失去信心。在这种情况下,各国央行和当局都采取了非常激进的宽松政策。2月13日,美联储采取了非常激进的降息和降低RRR利率的行动,直接将利率降至零的低水平。此外,世界各国央行也出台了非常宽松的货币政策。和英格兰银行一样,两年期国债利率直接达到了零。

就美联储而言,除了宽松的货币政策,它还执行了QE,释放了5500亿元的QE,还推出了美国版的MLAF,引入了美联储对商业银行票据的后备购买。美联储在很短的时间内推出了大量的金融政策工具来稳定这个不确定且动荡的市场,但从某种角度来看效果可能适得其反。所以我们看到的是表象。如何才能发掘深层次的原因?我们其实可以看到,世界如此混乱的局面,其实是对当前市场不确定因素的尖锐回应。事实上,各种货币政策都需要一个相对的时间窗口和一定的预期引导量,才能发挥其有效作用。而美联储在这么短的时间内就把所有的牌都打出来了,这让投资者,尤其是机构投资者,更加害怕掌握未来的不确定性。在这种情况下,金融市场的波动性不断增加。

一般来说,欧美等国家的投资组合中都有很多衍生品。事实上,衍生品的定价与联系利率的定价密切相关。当基准利率发生剧烈变化时,比如美联储直接降息100个基点,那么衍生品的定价就会被放大,震荡更加剧烈。这种情况下,整个组合会有较大的波动。波动过后,会有更多的投资组合,触及止损线。当止损线被触碰时,止损行为将无条件发生。当世界上许多国家的多重投资组合和金融市场相继进行止损行为时,我们可以看到美国继续崩溃。自3月9日以来,美股已经四次大跌。事实上,这种情况会导致整个系统的整体波动性急剧上升。在这种情况下,很有可能相当一部分机构投资者的账户今年将不再有股权资产的配置额度,这个市场可能处于持续止损状态。在这种情况下,如果我们想稳定市场,需要相当长的时间。

主持人:在国内,央行前几天也宣布了有针对性的RRR降息。你认为这次定向RRR降息会对市场产生什么影响?

张:相对于这些激烈的国外货币政策工具,这种国内操作还是比较保守稳健的。首先,RRR定向降息是自2月份以来首次正式和正式的宽松货币政策,如降息和RRR降息。在此之前,央行于2月3日开始向市场投放流动性,当时采取了一些临时的政策工具,即调整公开市场的运行,调整SMLF和MNLF,以及引导LPR降低利率。一般来说,短期流动性是放进去的。

所以现在,到目前为止,央行已经进行了定向RRR降息,只是用长期流动性取代了之前投入的短期流动性。这个操作相当严谨,相当于在刚刚发生一些不良预期的情况下,采取一些短期流动性措施来维持稳定。当情况确实开始明朗时,一些临时措施将逐渐被长期措施所取代。可以看出,一些最新的经济数据低于预期。在这种情况下,我们采取降息和RRR降息等长期操作,这是中国保持经济增长的基本保证。


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